山东亘元新材料股份有限公司

公司业务高度聚焦于电解液添加剂，以VC为主力产品，辅以FEC及1,3-环己二酮等中间体。随着产能释放，VC类产品贡献主要收入，下游需求来自动力电池与储能行业高增长拉动。

• 客户分析：公司客户覆盖国内主流动力电池及电解液厂商，主要包括宁德时代、比亚迪、广州天赐材料、国轩高科、中创新航。客户结构优质且与头部企业深度绑定，订单稳定性较强。
• 供应商与采购：公司原材料以化工基础原料及中间体为主，采购环节注重与上游稳定供应渠道合作，具体供应商明细未公开披露。公司依托文登化工园区配套，在能源、物流及环保处理方面具备一定协同优势。
• 产能/资源/牌照：截至2026年，公司VC产能由约2万吨扩至含新增3万吨产线，规划年底总产能约12万吨；公司持有相关安全生产、环保及危化品经营资质，符合化工新材料行业监管要求。
• 销售与渠道：公司采用大客户直供为主、技术协同开发为辅的销售模式，与头部电池及电解液企业建立长期供货与联合开发机制，销售渠道集中且粘性高。
• 经营数据与市场：据未审财务数据，公司2024年营业收入约15.11亿元、净亏损约2.16亿元；2025年营业收入约17.11亿元、净亏损约2.43亿元；2026年一季度营业收入约9.65亿元、净利润约1.34亿元，呈现扭亏拐点迹象。按规划产能测算，2026年底VC产能约12万吨，约占行业40%，居全球前列。

公司VC产能规模居行业第一梯队，与国内主要电解液添加剂厂商相比在单品规模与客户绑定深度上具备优势；盈利节奏受行业价格周期影响较大，需关注产品价格波动对盈利的扰动。

• 治理结构：公司为非上市股份有限公司，已建立股东会、董事会、监事会及经营管理层的治理架构；引入宁德时代、山东省财金投资等战略与国有股东后，治理规范化水平提升。
• 管理层：法定代表人、董事长孙同乐为实际控制人代表；核心管理团队兼具化工材料产业与资本运作经验。
• 人力资源：公司聚集了一批电解液添加剂研发与工程技术人才，研发与工艺团队支撑产能快速复制与产品迭代；具体人员规模未公开披露。

• 与协同方向：结合业务牌照，建议从以下方向切入： 1. 供应链金融：围绕对宁德时代、比亚迪等核心客户的应收账款，提供保理及反向保理服务，盘活营运资金。 2. 融资租赁：针对新增产线设备购置，提供设备融资租赁，匹配重资产扩张节奏。 3. 小贷/流动资金贷款：在合规前提下，为产能爬坡期提供短期流动性支持。 4. 并购协同：借助资本纽带，支持日科化学收购后的整合与再融资安排。

（一）综合评价 亘元新材是文登新能源电池功能材料集群的链主型企业，产能规模与客户端优势突出，2026年一季度已现盈利拐点，具备成长为电解液添加剂龙头的潜力。 （二）发展展望 据公司规划与行业趋势，2026年底VC产能有望达约12万吨、占行业约40%。若被日科化学收购完成，将进一步提升资本实力与规范治理。 （三）挑战 需应对产品价格周期、重资产折旧及安全环保监管等挑战。 （四）结论与建议 建议以供应链金融与融资租赁先行切入，关注并购整合后的债股联动机会，在风险可控前提下深化产融协同。